美股创新高背后 2016美股牛市动能解析-
编辑:admin
字号:A-A+
摘要:每经投资宝(微信号:mjtzb2)经过深入研究后发现,此轮美股牛市背后却暴露出两大隐忧:一,不同于此前主要是新经济企业助推股指上扬,2016年以来,推动美股上涨的大多是防御类股

每经投资宝(微信号:mjtzb2)经过深入研究后发现,此轮美股牛市背后却暴露出两大隐忧:一,不同于此前主要是新经济企业助推股指上扬,2016年以来,推动美股上涨的大多是防御类股票;二,指数盈利略有下降的同时,市盈率变高。

每经编辑 孙宇婷

每经记者孙宇婷

近期,美国股市表现抢眼,成为全球股市一道靓丽的风景线。美股从英国脱欧公投后的下跌行情中接连反弹,并悉数收复失地。截至7月15日收盘,标普500指数报收于2161.74点,周涨幅达1.5%,不仅创下1998年3月以来表现最好的一周,也刷新了历史新高。

然而,每经投资宝(微信号:mjtzb2)经过深入研究后发现,此轮牛市背后却暴露出两大隐忧:一,不同于此前主要是新经济企业助推股指上扬,2016年以来,推动美股上涨的大多是防御类股票;二,指数盈利略有下降的同时,市盈率变高。

隐忧1:防御类股今年以来大涨逾20%

过去13个交易日,标普500指数有10天上涨,累计涨幅达8.06%,一举抹去了英国脱欧公投后5.3%的跌幅。自6月27日以来,美股市值增加了近2万亿美元。据彭博终端数据显示,这也是有史以来美股市值增加最快的时期之一,标普500指数的表现完全超出了华尔街的预期。

在次贷危机冲击下,自2009年3月美股见底以来,股市开始步入延绵7年的长牛。不过,2009年~2015年美股走牛的重要原因,在于美联储史无前例的量化宽松政策(QE)和低利率市场环境带来上市公司基本面的回暖,并刺激企业回购巨量股票,改变了整个市场的供需关系。这段时间,推动美股走牛的核心动力主要来自新经济板块,尤其是互联网和医疗保健企业的崛起,表现突出的个股包括苹果、谷歌、亚马逊等。

进入2016年后,尽管标普500指数依然不断创下新高,但背后的推动力出现了巨大变化。

从个股看,今年以来涨幅前五的依次是纽蒙特矿业(129.74%)、Oneok燃气股份有限公司(95.13%),自由港迈克默伦股份有限公司(93.65%)、西南能源公司(88.47%)、Range资源公司(75.13%),均来自能源行业。

而此前热门的医疗保健类股却黯然失色,Endo制药控股有限公司(-71.20%)、医疗保健供应商Perrigo公司(-34.55%)、Alexion制药公司(-34.17%)成为今年的领跌股。

据每经投资宝(微信号:mjtzb2)梳理,今年以来,标普500累计涨幅达到5.76%。同期十大行业中,涨幅最大的是电信服务和公用事业板块,分别涨22.07%以及20.03%;受大宗商品反弹推动,能源、原材料分别涨15.87%和11.74%;必需消费品(10.26%)、工业(10.15%)、非必需消费品(3.59%)紧随其后;金融板块是十大行业中唯一的负收益板块,累计跌1.46%。而此前的牛市发动机IT和医疗保健行业表现一般,仅分别涨2.85%和2.76%。

此次领涨的公用事业、电信服务等板块被视为传统的安全投资品种,它们的上涨往往暗示市场避险情绪浓厚。

隐忧2:盈利减少股票变贵

除避险因素外,美股创新高背后,标普500指数成分股盈利是否出现了改善?

每经投资宝(微信号:mjtzb2)研究发现,2015年末时,标普500指数每股收益为109.61美元,对应市盈率18.65倍。截至今年7月15日收盘,指数每股盈利减少1.59%至107.87美元,而同期市盈率却增长7.45%至20.04倍。也就是说,在整体盈利略有减少的情况下,股票变得更贵了。

截至7月15日,标普500指数近12个月每股收益(EPS)中值为20.79美元。高于这一平均水平的行业包括:必需消费品(24.62美元)、医疗保健(24.07美元)、能源(22.65美元)、IT(22.42美元)及原材料行业(21.11美元)。

而公用事业(20.73美元)、工业(19.14美元)、电信服务(18.21美元)、金融(18.04美元)以及非必需消费品(17.53美元)则低于行业平均水平。显然,今年美股涨幅最大的电信服务和公用事业,并非盈利情况最好的板块。

再来看权重变化。据每经投资宝(微信号:mjtzb2)梳理,截至去年末,标普500指数十大行业中,权重由大到小依次为IT(20.69%)、金融(16.47%)、医疗保健(15.16%)、非必需消费品(12.89%)、必需消费品(10.06%)、工业(10.05%)、能源(6.5%)、公用事业(2.99%)、原材料(2.76%)及电信服务(2.43%)。

目前标普500指数市值权重排名毫无变化。权重方面,IT、金融及医疗保健行业依然呈三足鼎立之势。随着今年板块个股明显上涨,公用事业、原材料、电信服务等权重有所上升,但仍不足以撼动此前奠定的权重座次。

每经投资宝(微信号:mjtzb2)同时注意到,在标普500创下新高的同时,仅仅15%的成分股处于52周以来高位。而2013年标普500首次刷新2007年创下的纪录时,有40%的成分股处于高位。

受宏观经济趋势变化、美国GDP放缓、低利率等因素影响,法巴银行经济学家预计,资金将继续轮动进入防御性类股。

全球资本竭力寻找均衡点是吸引投资者进入美股的因素之一,全球最大资产管理公司贝莱德的美股首席策略师凯特摩尔表示,但是,最大的机会存在于持续盈利增长和股息增加预期的板块。

美股创新高背后:质疑声四起上涨攻击性有限?

每经记者孙宇婷

眼下,摆在投资者面前的利好包括一系列强劲的经济数据,以及对企业盈利的乐观估计和对美联储维持按兵不动的预测。

然而,这轮由防御类股领衔的上涨以及存疑的安全性,又让美股策略师感到悲观。第一上海首席策略师叶尚志在接受每经投资宝(微信号:mjtzb2)采访时就表示,在避险模式下,美股这轮上涨的攻击性有限。

传统安全交易眼下没那么安全

花旗集团美股策略师托拜厄斯?列夫科维奇近期提醒投资者,不要过分关注传统的安全交易。

他表示,他所在机构担心投资者把这种投资主题看得太重了。随着美国国债收益率变得更低,投资者正在寻找替代品种,并买入高股息的电信和公用事业等板块,后者目前已经成为昂贵且拥挤的交易。

这正是我所担心的。为了方便地获得防御类股创造的股息收益,他们正在以一种近乎绝望的方式搜寻一切可获得收益的途径,这是他们买入这类股票的初衷。列夫科维奇表示。当投资者过度沉迷于防御类股票时,这类股票反而就会变得不那么安全和有防御性了。换言之,这类交易并不像过去那样安全。

在一些情况下,我甚至非常担心。比如公用事业类股,目前其市销率处于25年高位,它们未来并不会产生30%的收益增长。列夫科维奇称。

第一上海首席策略师叶尚志在接受每经投资宝(微信号:mjtzb2)采访时表示,防御类股大涨,加上美国国债息率处于低位,使得美股此轮上涨的攻击性有限。

复兴宏观研究公司经济学家尼尔杜达认为,各类资产市场存在高度关联性,在过去,各类资产的变化是同时却不同向的,但现在是同时且同向变化的。金融市场中,资产价格变化所表现的特征更像是危机时期中,而非危机发生前期。

标普500创新高是个假象?

尽管美股刷新了历史新高,但一位顶级美股技术分析师却指出,这轮上涨并非无懈可击。7月15日,道琼斯工业平均指数连续五天收于纪录高位,而标普500指数在五个交易日中,收盘点位有四天刷新了历史新高。

许多投资者在这波上涨中冲进股市,受到大型银行盈利和零售业强劲销售数据提振,股指进一步走高。一切看起来似乎都很美好,但CornerstoneMacro技术分析师卡特沃森却表示,实际上,美股表现令人失望。

投资者会因股市走高而看多,也会因为股市低迷而看空,但问题在于,在一个绝对的基础上,相比去年5月,市场没有出现任何变化。事实上,市场在很长一段时间都是处于风险调整的基础上。沃森在CNBC的FastMoney节目上表示。

与其他的关键指标如国债、黄金和房地产比较,前述资产基本实现了双位数反弹,但股市却是自去年5月以来表现最差的主要资产类别。

如果看标普总回报指数,其轨迹明显低于标普30年债券期货总回报指数;如果根据通胀水平进行调整,标普500指数还没有达到今年3月2000点的高位。我们需要有意义的上涨,沃森说道。

谁在买入?

近期,股票型共同基金出现大量资金流出,但标普500指数在7月11日~15日一周的涨幅逾8%,堪称漂亮。那么,这波高位究竟是谁买出来的?

严格来说,从基金的资本流动数据角度,无法对这波涨势进行解释。贝莱德集团CEO拉瑞芬克表示。

芬克在接受CNBC采访时称,机构投资者空头回补、央行的资产购买等行为应该是推高美股的主要原因,市场当前应该是处于避险(risk-off)模式。

通常而言,risk-off时,投资者为了规避风险会大量抛售风险资产,购入美元和美国国债等安全资产。

目前,固定收益类产品出现大量资金流入。芬克表示,如果有谁告诉我10年期国债收益率现在处于0.75%,我一点都不会意外。当然,我并不是在预测这件事。

在芬克看来,此次买入美股的并非是新流入的资金,而是机构投资者空头回补,止损此前的做空交易。

自英国脱欧公投以来,ETF资金流入几乎处在记录高位,规模为180亿美元。但在共同基金领域,我们却持续看到了资金流出。芬克称,这既反映出个人投资者在撤出,也反映出英国脱欧公投前做空美股的机构投资者正在急于重新调整资产组合。

芬克称,央行大量的资产购买和企业回购股票或许也是抬高股价的推手。我们看到全球投资者都在暂停投资,我们也看到去年有大量资金从股市上流出。但是,美股还是创下了纪录,这反映出央行在债券购买、企业在股票回购上花了多少钱。

一位资深美股投资人向每经投资宝(微信号:mjtzb2)表示,从一个健康的股市角度看,上市公司出现大范围盈利改善、货币和财政政策进一步明晰,将增强市场信心,并为股市带来真正的支撑。目前看来,如果没有出现这些利好,这波涨幅可能只是暂时的。

欲阅读更多股市资讯,请关注每经投资宝微信公众号(微信号:mjtzb2),或用微信扫描下方二维码关注即可。

作者:admin 来源:未知 发布于2019-04-10 09:13
本文版权归原作者所有 转载请注明出处 收藏:
您可能喜欢的文章
热门阅读